恒安與維達

 感謝Anson兄留言,同日,本人整理了以下資料,如有錯漏萬望指正提醒。

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恒安人民幣計算,暫時毛利率、經營利潤、淨利率、投資回報率、收益率、派息比率68.49(2019年)64.7(2020年)、巿值、資金流向表面較優。2021年6月30日中期業績財報28頁表示疫情催生新消費模式,銷售渠道對傳統渠道帶來顯著衝擊。積極發展電商業務佔比由2020年17.6%提升至約20.1%。報告中不同篇幅多次提及行業競爭加大,是以紙巾企業加大減價促銷以爭取巿場份額及競爭力以至集團毛利下跌約18.4%,整體毛利下跌至約39.4%。2021年採購比去年高成本木漿預計會於下半年反映在紙巾成本上,令下半年整體毛利率水平持續受壓(29頁)。同頁,衛生巾業務報告內提及以往主力發展高端一線巿場的國際品牌不惜採取非常進取定價策略積極把產品推廣至二線或以下城市,大幅減價及增加優惠以搶佔中高端及年輕消費者巿場份額。(30頁)期內恒安於該業務錄得約6%跌幅,該分部業務佔集團整體收入由2020年上半年的29.5%至2021年上半年接近30%。由於上半年衛生巾石化原材料價格回穩,加上該集團堅守理性定價策略,該部份業務毛利率大致維持穩健水平,約為70%。

報告31頁亦有指出2021年紙巾產品由於消費者不再因疫情原故擔心供應短缺,消費態度回復理性和較去年慬慎需求、如上提及競爭激烈、木漿成本上升,而且需要加大費用促銷及減價而錄得12.2%紙巾銷售收入跌幅。恒安稱上半年大部份時間仍有低成本木漿庫存。32頁,濕紙巾產品亦由去年高增長回落。恒安一向為其他紙企及海外巿場出口原紙,鑑於國外疫情仍然嚴峻,導致航運成本急劇上升及原紙價格於期內上升因而影響海外顧客採購出產原紙,原本該部份業務佔紙巾銷售約15%,繼而使該銷售下滑接近30%。

(註:除木漿價格情況外,某些重點維達今年中期報告沒有提及。)

(註:人民幣上升對集團有利。)

維達以港幣計算,派息比率29.38(2019年)30.03(2020年)。你說得非常對,資料由2019年看,總收入、毛利、營業收入、淨收入都在增長。反之恒安在倒退中。2021年6月30日中期業績財報第2頁財務摘要指出紙巾佔總收益83%而個人護理佔17%。銷受渠道來自傳統經銷商27%重點客戶超巿大賣場24%商用清潔衛生客戶11%及電商之收益38%。疫情加速消費習慣改變,電商渠道錄得26%增長。

維達受惠於2020年增加原材料存貨水平為應對任何可能的國際物流中斷情況作準備。有助減低2021年上半年原材料上漲壓力。2021上半年毛利率增長15.4%330多萬,使毛利率維持37.4%較高水平。

(註:人民幣上升對集團存在匯兌風險。)

其他會計資料不懂比較。

恒安可以做期權,維達不可以。

恒安於恒指成份股被調低至0.24%,見圖13尾3項(2021年9月6日生效,可能因此加深股價受壓),暫時仍對恒指上落有些微影響。維達上年納入MSCI及中國全股票指數成份股。

圖1~6來源自 Investing.com有關股票財務摘要。

圖7 8 11 12 AAstock

圖9 10 富途

圖13恒生指數有限公司宣佈指數檢討結果。

恒安國際財務摘要(investing.com)

維達國際財務摘要(investing.com)

(資質所限,本人不保證上述資訊之完全準確性。)