認輸·認錯·研究死因

首先要聲明以下是本人購入3175後,發生很多與原油期貨相關波動,3175發行人更改操作模式而作出檢討此項投機失誤的想法,請持有同一產品的讀者不要基於此文而作出任何買賣決定。

這兩天從不同途徑不停搜尋資訊

西德克薩中間基原油(WTI)價格可以是負數實在顛覆了一般人甚至一些機構投資者的認知。

圖一

楊世光金錢爆20200421腦洞大開?原油負值下。。。

從楊世光在金錢爆

20200421腦洞大開視頻中

我得到的資訊是芝加哥商品交易所CME主機之前沒有負價格交易機制,4月15日臨時重寫程式支持零或負價格交易。

這樣代表買入原油期貨者每張有機會輸的價格不只是至0。而估計其他WTI原油交易平台的機構很大可能亦不知道是可以有負數,故程式並沒有負數的選項。

求證及延伸閱讀:

這篇是16/4/2020的MoneyDJ新聞

前所未見!能源金融商品報價恐轉負、CME重寫程式預備

從圖一顯示5月期油結算日最後時間14:28和14:29的負成交價,是什麼人可以負數做出這兩口價(知道有負數操作的人+交易系統平台用新改動程式)。倘若當時已購入期油合約的買家想平倉,是需要付出100美元一張,變相是付出的代價更大。

兩張打出結算價為負數似乎很多坊間文章所說的賣方要將儲存運費成本加在交收上的"原因"有商榷。

實質運作我不懂,但這些是整件事可能有預謀的一個疑點。

說回3175的幸運是在這場跑不掉的"坑殺"行動前已將5月期油合約按時間表用5天,每天20%轉成6月期貨合約。

3175將轉倉日期方法列出,一方面清楚陳述了給購買產品的人知道以更了解運作,但同時亦有很大可能成為大戶的獵殺對象。其一是基金規模已由3月頭油價下跌引來大批機構及散戶投機者以致規模數以十億計以上。而當時6月份原油期貨合約價格已是單位數字,規條列明當子基金有終止風險是例如指數不再可供作為基準或規模跌至少於4千萬港幣(這個是今天再看這產品章程時的數字,印象中之前清算退巿的數目較現時為高。)

所以我認為3175操作人在21/4將"賽制"修改為即時將6月期貨合約轉為9月是風險管理的"保命"做法,以防成為下一頭被生吞活剝的對象。矛盾點是規條可以隨時改動是兩面刃。同時亦彰顯了正差價相距大對已買入產品客戶持貨的腰斬損失。

個人操作方面:

21/4早上曾經分別以$3.54和$3.57在開巿前意圖直接沽出,可惜後來又見巿價不太波動而取消沽盤。

22/4當得悉基金隨便更改約章後認為這行為將有機會影響日後隨時再次更改的操作。所以分別以$1.9及$1.84開巿前預設沽出。

要明白,原油期貨確是曾經作價為0,即是原本這項投機操作是推斷錯誤,亦需要心服口服地接受。這產品也跟當初得悉的規章有落差,雖然現在9月期貨合約暫時風險比之前低,期油價格有可能反彈上揚,但也不是應該繼續持有的產品。

芝商所-期貨行情

鳴謝

感謝本熊兄於其網誌分享楊世光視頻。使我對事件有另一重考量。